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投資研究部:用投資思維做行研

來源: 高特佳投資 發布時間:2017-12-25 15:52:04

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從2017年初至今,高特佳投資微信公眾號發送了270余篇內容,一半以上是原創。

我們和投資人一起關注醫療健康產業,展示被投企業的每一個進步腳印。我們聚焦投資,在市場大潮中,秉持自己的定位。

如今,距離2018年越來越近了。我們決定,把目光注視到自己的團隊身上。

每周一次,講述高特佳投資人的故事。循著部分優秀團隊的閃光點,迎接2018年。

今天是第三篇——投資研究部專訪


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    專注于醫療健康產業投資的高特佳投資集團,是如何進行行業研究的?


    設立一個專門進行行業研究的團隊——投資研究部,是高特佳投資在股權投資領域的又一創舉。一個沒有投資融資KPI考核,只負責研究工作的團隊,他們的投資研究貫穿公司投資全流程,獨立投決報告直接對集團管理決策委員會(EMT)負責。

 

    李國林是投資研究部負責人,江湖人稱“花博士”,深圳創投圈足球踢得最好的臺球選手。武漢大學生物學博士出身的他,親身體驗創業之艱后,加盟高特佳投資。


    王曙光是李國林的搭檔,江湖人稱“老王”,也是博士。從進入藥監系統開始,中科院、復旦藥學院、香港科技大學中藥研究中心、上海醫藥工業研究院、國藥現代制藥股份,王曙光始終都在醫療健康產業的研究和產業領域,堪稱“醫藥研究老司機中的戰斗機”。


    最近,李國林在看的書是《如何去構建自己的“護城河”?》,他說,這本書對他思考投資研究工作帶來了很多靈感。


    李國林說:“醫療健康產業細分領域多,發展階段不一,市場化路徑也有差異。如何在復雜多樣的領域中,挖掘價值細分領域及投資標的,是每個投資機構的共同命題。高特佳投資的投資研究部,在這樣的背景下孕育成長的。目前階段,投資研究部的主要職能是決策輔助,長期要求是投資指引。”


構建行業地圖

自上而下研究產業


    李國林所說的決策輔助,簡而言之就是從宏觀到具體、層層遞進,分析各投資的細分領域發展邏輯,并確定投資標的。


    用高特佳投資集團創始人、董事長蔡達建的話來說,投資研究部首要任務,是畫出“醫療健康產業行業地圖”,判斷未來發展趨勢,真正把握投資機會在哪里。

 

    “這就要求我們系統性地梳理各個細分領域的競爭格局,用大量事實和數據支撐形成研究報告,包括行業有哪些玩家,玩家營收規模、產品技術特點及研發布局、團隊特點、運營模式特色、未來發展戰略等等,通過對比分析,清晰直觀地將一個行業描繪出來。”李國林如是說。


    “投資研究部出具的每一篇研究報告,必須從宏觀政策、中觀市場、微觀產品及技術進行剖析,同時將細分領域內的標的企業按照不同梯隊進行劃分,并給出不同類別企業的價值判斷指針。”王曙光進一步解釋說。


    行業地圖的價值在于:清晰將具體企業、產品或技術放在整個大健康產業發展的高度來評價,結合高特佳投資自身的能力和特點,篩選最符合要求的項目。


    據統計,2016至2017年,投資研究部完成的各領域研究報告近400篇,篩選并向前臺投資團隊推薦的標的項目超過400個。


    “經過幾年的積累,我們已經完成了廣撒網式的研究,逐漸聚焦少數重點領域,未來的研究重心,是如何更加精準地判斷行業發展的方向乃至路徑。”李國林如是說。


行研三關

研究貫穿投資全過程


    在李國林看來,決策輔助的另外一層內涵,是產業研究服務于高特佳投資集團投資決策的全流程。


    除了常規的行業分析研判分享,投資研究部真正支援項目投資,從投資團隊考慮是否將一個項目推向立項會那一刻開始。這一過程中,直投團隊與投資研究部會進行反復溝通和討論。


    北京大學藥學院藥學專業碩士畢業的李遠新,一個思維縝密、工作嚴謹男生,除了日常研究工作,他的意向重要工作是協助EMT順利推進每兩周舉行一次項目會和投決會。


    李遠新介紹說,立項會通常會討論10至20個項目,在立項會前一周,他就要收集各合伙人團隊的上會項目資料,并發送給投資研究部進行研究對比。


    “大部分項目因為前期已經有很多交流和討論,立項會階段我們需要給出研究部的判斷意見。”李遠新說,這一意見報告,主要是在行業研究地圖和企業信息綜合對比分析基礎上形成。


    在一系列研究、盡調和談判后,項目提交到投決會階段,投資研究部需要綜合前期系列內外部調研溝通和討論,結合現場盡調信息,出具一份更加系統和深入的獨立意見報告,這份報告將直接對EMT負責。


    “獨立研究報告必須確保全面性和客觀性。”李國林說,全面性就是通過大量的行業信息收集分析,形成清晰的行業地圖,客觀性是根據實際情況直觀陳述。“這兩個基本點保證我們獨立報告的參考價值。”

 

    “相對于風控部門從法務和財務維度來把控、EMT從經營的方向去評價,投資研究部的報告是從產業、技術和產品的角度來看待細分領域和標的公司。”李國林補充說,通過不同視角的剖析,也是確保項目各方面因素都能夠得到全面的展示在眼前,這可以讓我們看得更加真實,更加長遠。


研究的基因


    來過高特佳投資辦公室的人,時常都會看到各個會議室員工三五成群圍著電話會議系統進行討論。這些討論,通常都有投資研究部的成員參與,或跟投資團隊、或遠程連線細分行業頂級專家、或與投資標的創始人團隊等等。


    這種常態化組織小組討論,已經成為高特佳投資集團進行研究的一種文化。


    “明天研究部組織CAR-T行業研究討論,我參加,各團隊研究跟蹤這個領域成員一同。”今年8月31日凌晨,因為當天FDA全球第一個CAR-T藥物上市,董事長蔡達建在高特佳投資內部微信群發了這樣一條信息。


次日,這場關于CAR-T藥物最新動態的討論,立馬組織召開,并形成專題報告。討論組織者是朱瀛,朱瀛是投資研究部藥物組組長。


研究小組,是投資研究部進行研究的重要組織形式,投資研究部將醫療健康產業研究劃分為宏觀、醫療服務、藥物、醫療器械四大研究小組。部門2個博士12個碩士研究生,根據專業背景分屬不同小組。


朱瀛說,類似CAR-T藥物這樣的討論經常召開,比如在生物藥領域,由于這是公司2016至2017年重點布局細分領域,每周都會進行單抗藥物等的各類研討。


“最牛的投資機構,一定是研究型的投資機構。”王曙光說,投資研究部的另外一項很重要的任務,協助EMT,推動整個高特佳投資集團研究文化的深化。


除了在投資過程中的無縫對接式的各類項目和產業討論,在董事長蔡達建的指引下,首席戰略官曾小軍親自主持,投資研究部組織,晨讀,成為這種研究文化形成,以及對醫療健康產業的頂層思維建立的重要抓手。


晨讀,就是高特佳投資各團隊針對某一個細分領域的研究成果,每天早上向全公司進行分享。


“通常每位晨讀人員兩三個月會輪到一次,我們主要從選題、研究原創性、文章水平等角度去評估和反饋。”本科畢業于北京大學、碩士畢業于香港城市大學的陳靜,作為應屆生來到高特佳投資的時間不足一年,組織維護晨讀工作是她的重要工作內容之一。


陳靜說,晨讀是高特佳投資內部很重要的分享和思維碰撞平臺,很明顯能夠感受到內部團隊對于相關領域研究的每天都在不斷深入,自己也獲益匪淺。


“就跟酷愛戶外活動一樣,先研究再投資已經成為高特佳投資特有的基因,貼近產業做研究已經成為習慣,蔡總就是研究員出身,至今仍然是高特佳投資最厲害的研究員,在他的帶領下,高特佳投資近150號人天天都在做研究。”王曙光說,“蔡總就是我們的導師,晨讀只是這種研究型文化的一個推手,而團隊文化的形成,是一群志同道合的有識之士思想精髓提升的過程。”


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