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2017年中國醫療健康股權投資年末盤點 | 高特佳投資研報

來源: 高特佳投資 發布時間:2017-12-11 17:17:00

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  本文將告訴您:

  2017年國內一級市場醫療投資領域中,醫藥類總投資額最高,醫療服務與醫療器械較為接近。其中單筆平均投資額也以醫藥類最高。

  相較上半年的平穩,2017年下半年國內一級市場醫療投資領域投資活躍度提升。戰略投資輪、B輪、A輪受資明顯。

  投資熱點區域仍屬北京、上海、江蘇、廣東、浙江,湖北、四川在興起。

  清科2016年中國醫療健康領域活躍投資機構10強(復星資本、高特佳投資、華蓋資本、同創偉業、弘暉資本、元生創投、君聯資本、普華資本、啟明創投、中鈺資本),2017年未在公開報道中出現Pre-A輪前投資,其對醫藥中的腫瘤創新藥,醫療器械中的分子診斷、影像設備,醫療服務中的專科醫院有所偏好。

  2017年國內一級市場醫療投資領域中,醫療器械熱門細分領域為醫學影像和體外診斷,與高特佳投資的投資指引方向一致。同時醫學影像AI是一個可見的熱點。

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  2017年,國內醫療行業投資案例頻發。截至2017年12月4日,依據不同的統計口徑,已披露的投資案例近兩百件。我們就披露的投資案例做一下統計分析,后落腳于醫療器械方向投資策略探討。

  一、回顧分析目的

  1、一級市場醫療投資格局縱覽

  避免“一直在趕路,卻忽視路邊的風景”。

  2、同業投資方向分析

  選賽道,選隊友。

  3、方向比對及預判

  有助于趨勢預判及來年投資策略的持續刷新。

  二、醫療投資案例匯總

  從2017年伊始,截至2017年12月4日,依據不同的統計口徑,已披露的投資案例達到194件。

  1、統計匯總條件說明

  統計數據主要收集來源:新芽網(Newseed)、創業邦(Cyzone)。

  統計時間周期:2017年1月1日至2017年12月4日。

  統計維度:國內醫療一級市場投資案例,包括醫藥、器械、醫療服務三塊,部分細分方向不列入(寵物醫院、動物藥、偏信息化的可穿戴設備等)。

  統計難點說明:部分交易的金額、投資機構信息非公開,不予對外披露,因此以市面上搜集得到的可證實信息為主。

  2、匯總數據

  根據高特佳投資對醫療健康投資領域的細分方式(醫藥+醫療器械+醫療服務),2017年1至11月對見諸報道的各領域投資宗數統計如下:

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  表1:各細分領域投資宗數統計

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  圖1: 2017醫療一級市場投資匯總(細分領域)

  可以看到:

  (1)統計時間區間中,公開的國內一級市場醫療投資累計發生194宗,其中醫藥類33.5宗,醫療器械類62.5宗,醫療服務類98宗。

  (2)醫藥類及醫療器械類出現0.5宗統計數的原因在于:2017年11月發生E輪融資的思路迪,融合了腫瘤預防、診斷、新藥開發業務,各計入醫藥類及醫療器械類0.5宗。

  (3)僅從融資總發生數看,上半年月均較為平穩,下半年(10月除外)融資宗數顯著有增加。

  (4)從各細分領域看,醫藥發生宗數較為平穩(0至5宗/單月),醫療服務(5至18宗/單月)和醫療器械(1至18.5宗/單月)變化幅度較大,且醫療器械下半年的投資宗數有較大提升。

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  表2:各細分領域投資金額統計

  說明:

  (1)披露信息中投資金額“數千萬人民幣”統計為大于1000萬人民幣,“數億元人民幣”統計為大于1億人民幣,未披露投資金額統計為0。

  (2)統計金額單位為人民幣,美元人民幣匯率按照1:6.62換算(按2017年12月4日當日匯率)。

  (3)影像學AI本次統計中計入醫療器械部分。

  從公開數據,可以看到:

  (1)總投資額,醫藥類最高(>122.84億),次之醫療服務(>91.97億),然后醫療器械(>87.5億)。

  (2)從單筆平均投資額,醫藥類最高(>3.67億/單筆)。醫療器械(>1.40億/單筆)和醫療服務(>0.94億/單筆)均低于醫療單筆平均投資額(>1.56億/單筆)。

  (3)我們認為,醫藥類項目的投資最為審慎,但單筆融資需求高(最大宗發生在2017-6,魚躍醫療56億人民幣戰略投資云南白藥)。醫療服務類市場受認可融資項目較多,拉低了單筆平均投資額(最大宗發生在2017-9,紅杉中國、云鋒基金、3WPartners、淡馬錫2.4億美元投資明碼科技)。醫療器械類項目數和單筆投資額較為均衡(最大宗發生在2017-11,高特佳投資和平安創投共同領投C輪7億人民幣入資安諾優達,以及2017-8,大同投資、同晟投資、軟銀中國資本、優勢資本、盛虔投資、厚新健投1億美元戰略投資膠囊內鏡機器人系統研制商安翰醫療)。

  三、分維度分析

  1、各融資階段投資比例

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  圖2:2017醫療一級市場投資分階段比例

  戰略投資輪、B輪、A輪給出的資金桶較大,各占據接近25%的份額。即戰略投資輪、B輪、A輪為機構資金投資意愿更強的階段。

  2、各地域投資格局

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  圖3:2017年分省分城市醫療一級市場投資案例統計

  整體上看,2017年統計周期內,北京區域發生的醫療一級市場投資案例最多,其次依次是上海、江蘇省、廣東省、浙江省的企業受到機構資金追捧。整個格局與首都經濟圈、長三角經濟圈、珠三角經濟圈的“雙創”推動力度和環境相匹配。

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  圖4 :2017年分省分城市醫藥領域一級市場投資案例統計

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  圖5:2017年分省分城市醫療器械領域一級市場投資案例統計

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  圖6:2017年分省分城市醫療服務領域一級市場投資案例統計

  我們分別對醫藥領域、醫療器械領域、醫療服務領域的投資案例做了分省分城市的匯總。從圖4、圖5、圖6中可以看到,醫藥領域的投資主要集中在長三角(上海、江蘇、浙江);醫療器械類的投資格局較為均衡,北京拔得頭籌,江蘇、上海、廣東緊隨其后;醫療服務類,北京的投資優勢體現的較為明顯。綜合看,對于北京、上海、江蘇、廣東、浙江的投資動能依舊很強,而對于湖北、四川的投資在上升階段。

  3、細分領域受資格局

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  表3:各細分領域主要投資案例

  從各領域金額排名前四的投資看,各子細分領域較為均衡。

  醫藥類含括了規模型中藥企業(混改)、腫瘤免疫新藥、肝病新藥、伴隨診斷藥物。

  醫療器械類含括了分子診斷、內鏡、影像設備、影像AI。

  醫療服務類含括了互聯網醫療、專科門診連鎖、數據庫。

  此外,有熱點企業2家,一年內完成融資2次。

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  表4 :2017年內2次融資企業

  4、知名機構投資格局

  清科2016年中國醫療健康領域活躍投資機構10強為:復星資本、高特佳投資、華蓋資本、同創偉業、弘暉資本、元生創投、君聯資本、普華資本、啟明創投、中鈺資本(按照音序)。

  高特佳投資、君聯資本、啟明創投在2017年的布局(已公開信息)仍屬全面而顯著。

  這10家投資機構在公開報道中涉及pre-A輪以前的投資未見。對醫藥中的腫瘤創新藥,醫療器械中的分子診斷、影像設備,醫療服務中的專科醫院仍情有獨鐘。

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  表5:知名醫療健康領域投資機構2017年投資格局

  四、醫療器械類多維度投資分析及與高特佳投資的投資策略關聯性

  1、醫療器械類投資概況

  從表1、表2中,我們可以得知,統計周期內,發生醫療器械類投資62.5宗,涉及金額大于87.5億,單筆平均投資額大于1.4億。

  2、醫療器械類投資階段維度分類

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  圖7:2017醫療器械分階段投資示意圖

  以投資金額看,2017年器械投資A輪投資為主(且A輪涉及22宗投資個案)。

  3、按器械細分領域維度劃分

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  圖8:2017年醫療器械細分領域維度投資分析

  *說明:表格中標注的投資金額為統計口徑最低金額

  與EvaluateMedTech 發布的2016年全球器械類投資趨勢一致,2017年本次對于國內一級市場醫療投資的統計,IVD與影像類占據了前兩位。IVD中又以分子診斷領域為主要資金聚集地,其具體特征為:投資宗數多達27筆,單筆平均金額不高(1.24億/單宗交易)。與當前主要基于NGS的分子診斷企業仍處獲證周期中,大機構在該領域早期投資中投資額不用過大,且相應投資較為審慎相關。

  4、與高特佳投資的器械投資策略關聯性

  (1)對IVD企業具有強關注度具有一致性。體現為:

  a、需要持續關注化學發光、POCT的機會。

  b、分子診斷方向需要持續澄清審批政策、發展階段、領先梯隊的變化。

  (2)對影像類企業需要關注龍頭企業的機會。

  (3)2017投資案例匯總同時反映出來,影像AI在成為熱點,但是否是“風口”及選擇標的需要在2018年進行關注。

  (4)心血管在2016年EvaluateMedTech全球醫療器械領域統計數據中很“熱”,但在2017年國內的投資中顯得相對較“冷”,結合高特佳投資對部分心血管耗材細分領域的分析(封堵器、支架等),可以認為投資機構當前對該領域在國內處于較飽和格局、無顯著性增長的認同較為一致,對該領域新創及發展中企業的投資持謹慎態度。


  作者簡介

22017年中國醫療健康股權投資年末盤點 | 高特佳投資研報

  張鵬,高特佳投資集團投資研究部業務合伙人,武漢大學生物化學與分子生物學博士,7年醫療產業經驗。

  曾任職于邁瑞醫療,擔任體外診斷試劑研發部部門經理,試劑專業委員會委員、工程技術專業委員會委員等管理職務,對中國醫療健康產業有較深的理解。

  從事醫療健康產業投資以來,重點關注醫療器械領域(IVD、影像設備等)的行業動態和投資機會。

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